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德盛安聯全球Hot 市場

1. 信貸危機再起，衝擊全球股市；

中、長多格局未變，短線上投資風險增高. 對全球股市而言，中、長多格局不變，但短線上面臨資金調整，利多利空衝擊短線技術面偏弱的情況下，短線行情陷入盤整的機會大。中長線多頭格局仍將持續，景氣循環也將持續向上，主軸偏重內需市場的高成長及財報優異的科技股。 

全球股市上週在利多利空交雜下盤勢出現上沖下洗大幅震盪的現象，利多因素則在於美國聯準會如
市場預期再度降息；利空因素則在於油價再創新高及金融業財報再傳大幅虧損，對第四季的預期再度趨於保守的狀況下，盤面出現戲劇性變化且波動十分劇烈，單日.跌幅都在1.5%~2.5% 之間。 

從盤面.跌的內容觀察，美股星期四的重挫呈現出現明顯的短線資金信心不足，暫時撤離市場的現
象。但就產業別的漲跌觀察，仍不至於到多殺多的不理性殺盤；第三季獲利較佳的美國科技類股仍較為抗跌，盤面弱勢股為第三季財報偏弱的金融類股及原油類股(EX：艾克森石油)。因此，從目前的盤面看來， 應尚未有類股齊跌，萬箭齊發的恐慌現象；中、長線投資人尚無擔憂短線上信心面不足的現象。但不可諱言，目前全球股市的位置大多處在歷史高點，確實股市投資風險較第二季及第三季是增高的，且目前全球重要股市目前都面臨籌碼及資金的調整。而且面臨2008 年全球無論政治、產業、運動及休閒觀光等重大事件的關鍵年度，投資人的預期心理及對利空利多的解讀都將影響盤面的變化。因此，對第四季仍依然定位在風險與利潤並存，但市場波動加劇的投資主軸不變。

對全球股市而言，中、長多格局不變，但短線上面臨資金調整，利空利多衝擊極和短線技術面偏弱的情況下，短線行情陷入盤整格局的情況居多。中、長線的多頭格局仍將持續，景氣循環仍將持續向上，主軸仍偏重內需市場的高成長及財報優異的科技業為佈局重點。

2. 受巴菲特欽點的韓國股市在未來經濟展望良好的背景下仍有上漲實力. 韓股於今年6 月異軍突起成為亞洲新興市場中之黑馬，除了環繞著巴菲特欽點的光環外，就經濟基本面及資金面而言，韓股仍有上漲實力，但在全球股市波動加劇的背景下，仍以區域型基金配置為宜。

韓股於今年6 月以來展開一波強勢補漲行情，屢創新高成為亞洲新興市場中的一批黑馬，6 月至10 月漲幅已達30% ，然而漲勢仍未見止息，挑戰2000 點大關成功後動能依舊不減，連投資大師巴菲特在日前都欽點韓股，表示該國與其他新興亞洲國家股市相較仍屬便宜；就基本面及資金面而言，韓股的確仍有一波上漲空間。

就基本面而言，儘管美國經濟遭受次級房貸風暴而放緩，但韓國仍受惠於新興市場的龐大需求，其10月出口年增率創下九個月以來的新高，該數據顯示增幅主要來自於對中國出口增加10%，及對中東國家出口增加17.6% 所致，而韓國企業在新興市場需求拉抬下，財報表現也十分亮眼，樂金飛利浦、現代汽車等出口大宗公司均繳出漂亮成績單，另外，第三季私人消費也成長1.5%，顯示內需也在增強當中，在國內外需求增溫的背景下，使各券商紛紛調升韓國今明年的經濟成長率至接近5%的水準；資金面除了國際資金在今年以來持續偏好新興市場外，美元大幅貶值後國際資金撤出美元資產所流出的資金潮更可望向經濟展望良好的經濟體移動，韓國無疑是候選人之一，而在國內資金方面，低利率的環境及緊縮資產稅率政策也使得國內資金轉而流向股市。

展望未來，在遭到外資超賣兩年的韓國股市將持續受惠於內需及出口的強勁成長及國內外資金的挹
注；不過，美國信貸危機使降息利多無充分反映的發酵及韓圜、油價高漲所帶來的潛在風險仍不可小覷，預期近期全球股市震盪將加劇的背景下，雖然仍看好韓股未來表現，但投資人於此時點宜以區域型基金介入較為適當。

3. 中國宏觀調控誓在必行伴隨全球資金短期撤出，使近期漲多之中股面臨短期修正. 原油及食物價格的高漲使中國通膨居高不下，預料年底前中國人行將會升息一至兩碼，加上中國股市已漲多，使短線面臨修正，但長期多頭趨勢仍未改變。

中國股市因日前中國石油A 股IPO 造成資金短暫凍結使市場交投不盛，但在鉅額申購資金解凍後，上海綜合指數連續兩天大漲，指數兵臨6000 點大關門下，使市場幾乎又將中國於十月初召開”十七大”會議時所重申加重宏觀調控政策拋在腦後，但隨著油價不斷上漲，發改會於上週三晚間調高成品油價，預期將會為CPI 帶來0.05%的增幅；中國銀行所發布的研究報告也指出，中國物價受食物及石油價格連續上漲影響，預計十月份CPI 將反彈至6.4%，CPI 連續三個月的居高不下勢必將觸動中國人行的升息神經，中國於年底前會再度加息一至兩碼的可能性大幅升高。

今年以來宏觀調控頻出，中國人行已先後五次調升利率，當局的積極動作無疑是宣示積極控管中國物價及資產價格的過度膨脹，但成效如何目前尚未能下定論，畢竟先前五次的升息並沒有對澆熄國際資金對中國股市的熱情，但可以確定的是，中國政府仍對資本市場的過熱維持關注，也不會讓中國股市面臨泡沫化的地步，而目前市場焦點著眼於美國信貸危機的影響，尚未意識到中國的緊縮動作，但事實上，中國股市已進入短期超漲階段，伴隨全球股市波動加劇、短期資金撤出，加上中國因平挹資產與物價價格而馬不停蹄的實施宏觀調控政策，發生短期修正也是在所難免。

但投資人也無須對此過度恐慌，畢竟適度的短期修正對股市而言是健康的，也能夠為其繼續蓄積上漲能量，且中國宏觀調控的確有其存在的必要性，必須適度抑制過熱的資本市場以追求長期經濟的健全發展；因此，中國股市短期雖然有修正，但就長期而言，其經濟仍將持續受境內龐大內需拉抬，中國股市未來長多格局仍未改變。

資料來源 : 德盛安聯